界面新闻记者 |
中国资本市场正成为国际资本的“价值锚点”。
新年以来，AI大模型DeepSeek的创新突破开启了全国范围内的人工智能投资、应用和商业化的新浪潮。科技变革推动中国股市市值显著增长，A股及中概科技股近期涨势凌厉，促使中国资产迎来新一轮价值重估。
当前，多家外资金融机构对中国资产转向积极配置。“DeepSeek-R1的出现，连同其他近期推出、被视为具有全球竞争力和成本效益的中国AI模型一道，改变了中国的科技题材叙事。”高盛研究部首席中国股票策略分析师刘劲津表示。
外资从“短期博弈”转向“长期重估”，当前，推动AI相关行业的上涨的核心驱动因素有哪些？后续，A股是否能够持续吸引更多国际投资者涌入？
大型科技股引领股市反弹
中国人工智能的崛起迅速提振了投资者情绪。
从市场表现来看，本次DeepSeek驱动的股市反弹主要由大型科技股引领：科创50指数年内涨逾3%，创业板指涨超2%。其中，AI相关板块表现尤为突出。
截至发稿，电子、汽车、计算机等行业（按申万一级行业分类），在近20个交易日涨幅分别近7%、10%、22%。Wind机器人指数近年来已上涨逾19%，AI算力指数涨超23%。
此外，中概股估值亦迎来修复。纳斯达克中国金龙指数年内累计上涨近15%，以金山云、阿里巴巴为代表的中国互联网科技股年内分别上涨80.84%、49.66%。
随着AI技术的快速发展和应用，市场普遍预期，中国企业的盈利能力与估值有望随之迎来提升。
“事实上，大科技板块在A股总市值中的占比在过去十年不断攀升，目前已达21%。我们注意到，与人工智能主题关联度较高的板块诸如计算机、汽车、电子等行业在春节后迎来明显的估值提升，并推升大科技板块成交金额占全部A股的比例至历史高点44%。中期来看，该主题或随着基本面利好不断兑现与更多应用场景的落地而呈现脉冲式上涨行情。”瑞银证券中国股票策略分析师孟磊2月18日分析称。
孟磊指出，国产大模型DeepSeek因其用较小的成本达到同类世界领先大模型的水平，使中国创新重回全球投资者视野。预计未来中国资本市场将在支持科技创新和产业转型升级中发挥更大的作用。
汇丰环球私人银行及财富管理中国首席投资总监匡正在受访时表示，DeepSeek的成功展现了在实现重大技术创新方面中国被低估的能力：“中国独有的人工智能重估驱动因素、较高的风险回报潜力、外国投资者对中国股票相对保守的持仓数量、以及中国股票存在的显著估值折让，都让中国股市更具吸引力。”
自2月初以来，高盛、汇丰、瑞银等多家外资金融机构纷纷表达了对中国资产的看好态度；2月18日，星展证券也将腾讯控股（00700.HK）目标价由495港元上调至609港元，将小米集团（01810.HK）目标价上调至52港元。
在2月17日发布的报告中，高盛将MSCI中国指数和沪深300指数的目标点位分别上调至85点和4700点，上行空间分别为16%和19%。
高盛预测，人工智能的广泛应用将使得中国公司的每股收益在未来十年每年提高2.5%。
此外，汇丰也在2月18日将中国股票观点从中性上调至偏高。“中国股市面临一个颇具吸引力的价值重估机会。”汇丰环球私人银行及财富管理中国首席投资总监匡正在接受界面新闻采访时指出。“基于中国新兴的人工智能自主创新和商业化机会带来的市场机遇，我们将中国股票观点从中性上调至偏高，同时我们也对亚洲新兴市场股票的整体观点上调至偏高。”
匡正进一步指出，MSCI（明晟）中国指数的盈利存在潜在提升空间，尤其以科技板块为首。继最近几周中国人工智能股价反弹之后，恒生指数和MSCI中国指数的12个月前瞻市盈率仍为10.3倍和11.3倍，即较标普500指数22.6倍前瞻市盈率折让54%和50%。”
DeepSeek能否驱动估值持续上行
展望下一阶段行情，摩根大通分析师Alex Yao团队认为，目前由AI驱动的这一波中概科技股涨势不会只是昙花一现。根据美国AI交易的经验，在市场和公司积极发展的前提下，颠覆性基本面发展所带来的估值重估可能是持续的。
2月18日，摩根大通在最新发布的报告中表示，看好中国科技股相对于美国科技股的表现，并指出，在近期反弹之后，中国科技股的估值折扣仍然很大。
瑞银投资银行中国互联网行业研究主管方锦聪也提到，AI驱动的急涨后存在短期回调风险，但预计互联网板块仍有上行空间。
“随着技术逐步进步和效率持续提升，中国互联网公司可能迎来结构性增长机会。”方锦聪指出。
瑞银财富管理投资总监办公室大中华区股票主管李智颖于2月19日最新指出，中国互联网行业在中长期内将受益，新兴的AI代理将增强互联网平台上的用户体验，为旅游服务以及网络资讯和游戏等互联网公司提供支持。
“目前头部平台企业的平均远期市盈率为12倍（基于2025 年盈利增长预估为低双位数）。”李智颖表示。
板块配置方面，汇丰环球私人银行及财富管理中国首席投资总监匡正在受访时表示，建议投资者抓住人工智能领域的突破和商业化带来的机会。“目前，我们看好人工智能的相关板块，包括互联网、电子商务、软件、智能手机、半导体、自动驾驶和人形机器人领域的中国行业领导企业。此外，我们也看好企业在人工智能基础设施和应用方面加大支出的受益者。”
此外，聚焦金融IT产业，瑞银证券A股非银金融行业分析师曹海峰于2月19日在受访时最新表示，随着DeepSeek-R1推出，2025年生成式AI有望加速在金融行业应用落地。
“对于金融行业来说，生成式AI对行业的潜在重塑或将大于其他行业，比如，大量的数据沉淀，劳动力密集度高以及与语言相关的工作内容占比高。在规模化应用过程中，金融IT厂商凭借其多年积累的金融数据及行业know-how能够逐步受益。我们预测，在中间情形下，2030年生成式AI将能够为金融IT服务行业带来690亿元（行业收入的24%）的增量收入机会。”
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